原油：美国硅谷银行危机蔓延至欧洲，瑞士信贷自揭财报出现重大缺陷，引发市场恐慌加剧，油价进一步下跌，欧美原油期货跌至15个月以来最低。
【原油收盘】2023年4月WTI跌3.72报67.61美元/桶，跌幅近5.2%，2023年5月布伦特跌3.76报73.69美元/桶，跌幅近4.9%。中国原油期货SC主力2305收跌6.9元/桶，至530.3元/桶。
(资料图片)
【市场动态】从消息层面来看，一是，美国硅谷银行危机蔓延至欧洲，瑞士信贷自揭财报出现重大缺陷后遭最大股东 “捅刀”，沙特国家银行称绝对不会向瑞信提供更多援助，瑞士央行表示，如有需要，将向瑞士信贷集团提供流动性支持。目前瑞信当前的资本率与流动性状况仍符合要求。二是， 3月10日当周EIA原油库存+155万桶，库欣原油库存 -191.6万桶。汽油库存 -206.1万桶，精炼油库存-253.7万桶， 产量维持在1220万桶/日不变，出口增加166.5万桶/日至502.7万桶/日，战略石油储备（SPR）库存维持在3.716亿桶不变。三是，国际能源署（IEA）发布最新月报，预计2023年全球石油需求平均增速将从去年的230万桶/日放缓至200万桶/日，达到1.02亿桶/日。IEA上调今年俄罗斯石油产量预期至1040万桶/日。1月份全球石油库存激增5290万桶，达到近78亿桶，为2021年9月以来最高水平，2月份的初步指标表明库存还会增加。
【核心逻辑】美国硅谷银行倒闭后，引发一连串反应，导致市场对引发金融危机的担忧加剧，推动油价大幅下滑，但从基本面来看，原油市场并未出现明显变化，整体向好的方向发展，技术上原油已经处于超卖区间，原油短线具备反弹的基础。
【策略观点】建议右侧多头入场
燃料油：受原油影响，波动加剧
【盘面回顾】截止到昨日夜盘，FU05报2698元/吨，升水新加坡4月纸货13.2美元/吨，LU05报3582元/吨，升水新加坡4月纸货7美元/吨
【产业表现】上周，新加坡燃油库存减少6.74万吨，至317.65万吨。ARA燃料油库存增加16.1万吨至129.7万吨。新加坡高硫浮仓库存下降16.4万吨，至95.7万吨。国内低硫仓单库存维持在2160吨，高硫期货仓单库存维持24570吨不变
【核心逻辑】国际航运市场低迷，需求端对船燃提振有限。3月份国内成品油出口计划下降，提振国外成品油裂解，低硫有走强的驱动，但需要经过一段时间的发酵。高硫具备长期走强的基础，但注意节奏的把控，短期裂解涨幅过快，当心回调。
沥青：受原油拖累，大幅下跌
【盘面回顾】截止到夜盘，BU06报3668元/吨。
【现货表现】近日国际原油价格跌势不止，加上目前下游资金情况并不乐观，终端备货积极性不佳，成本面坍塌加上目前下游需求清淡，带动沥青期货价格大幅回落，同时，山东地区部分地炼也纷纷下调现货价格，个别炼厂沥青价格降至3630元/吨，山东地区主流成交价今日跌至3650-3700元/吨，个别品牌沥青价格报3750元/吨，但多数成交仍集中在底部。
【基本面情况】截止2023年3月10日，隆众数据显示山东沥青产量下降0.21万吨，中国沥青产量下降2.1万吨，山东沥青开工率下降0.3%，中国沥青开工率下降2.1%，山东地区炼厂库存上升0.7万吨，山东地区社会库存减少0.1万吨，中国社会库存上升1.2万吨，中国炼厂库存下降0.8万吨。
【核心逻辑】供给端和需求端均在改善，不过显然供给恢复的速度快于需求恢复的速度，下方受现货贸易商乐观情绪支撑，再加上稀释沥青资源紧张，中国PMI指数引爆市场对需求端的预期，短期受原油拖累下行，但相较于其它油品沥青表现依然坚挺。
【策略观点】空单逐步止盈离场
LPG早评：全球宏观—原油—LPG的传导在持续
【原油市场】市场焦点在需求端，中国经济恢复 VS 利率持续走高，美欧经济增长动能下滑。硅谷银行事件的连锁反应在持续，原油需求端压力增大，油价的回落在持续，昨日油价大跌创年内新低后，下行压力未减轻。布油上方阻力下移至80整数关口。
【外盘丙烷】4月FEI至537美元/吨附近，4月上CFR远东到岸贴水和FEI月差进一步回落。全球宏观—原油—LPG的传导在继续。至3月10日当周美国丙烷库存+91.7万桶；产量进口和出口增加，消费大幅回落，库存消费比升至5年同期高位。
【PDH】至3月9日，国内PDH装置开工率54.31%，环比-2.9%，开工率降至历史最低水平附近，同时3月中旬有三圆 汇丰 华鸿等装置开工。
【南华观点】单边观望。对冲：PDH利润大幅走高对PDH开工率回升有预期，油价回落是利空。LPG自身基本面有转好的预期，多丙烷空原油的策略可继续持有。价差：PDH利润转正后继续走高，做空PDH利润可持续交易，即多外盘FEI空内盘PP期货。
甲醇：宏观冲击 甲醇逼近2500
【盘面动态】：价格走弱，月差维持
【现货反馈】：本周三下基差维持，但是港口总体期现商持货意愿在下降。内地情绪挺不错，待发走强很多。
【库存】：内地情绪近几周一直不错，内地厂库去库较快，港口小幅去化1.11万吨。库存绝对值仍是较低水平。
【南华观点】：前期甲醇估值偏低，叠加内地情绪明显好转，许多人的整体思路开始偏向于逢低买，我自己甚至一度也是其中之一。但是后续发现了几个问题，仍觉得买入意义不大。第一是估值低是基于当下的煤炭价格去锚定的，用静态的价格评估动态的估值，这会有比较大的问题，后续煤炭的淡季叠加水电的潜在放量，目前的成本支撑可能是不坚固的。第二时间点是在港口转累库格局的前夕，且期现商已经逐步离场，港口缺乏动力，非伊需求弱势来带的长鞭效应在近端才慢慢冲击到国内市场，伊朗长协也部分敲定，进口未来会持续的处于一个较高的水平，兴兴虽然4月停车仍然存疑，但是即使暂时不停车似乎也不能成为做多的信号，因为大逻辑上投产总会到来的。因此换言之，当下甲醇是处在一个供需相对确定性转弱，但是估值偏低，同时估值又不是那么牢靠的一个状态，因此虽然当下看价格确实挺有诱惑力，但是我们考虑在三后认为买入意义不大，同时仍存在一定的风险，尤其是宏观端，盈亏比并不高。
【盘面动态】：震荡走弱，逼近6200。
【现货反馈】：昨日pvc下跌后成交再度放量但是大跌后成交放量为3p常态，意义并不大。
【库存】：上周PVC社库继续积累，厂库库存下滑5%，但是预售下滑了11%，其实更多是对应前期订单的交付，真实的出货并没有特别明显的好转。上游压力仍然很大。本周小样本库存仍在继续积累，华东压力仍然很大。
【南华观点】：前期由于液碱底部无法确立，使得PVC虽然供需极差，但市场仍不敢入场做空，本周市场上看到了一些碱企稳的信号，比如一些独立氯碱厂的降负荷行为，且整体宏观氛围偏弱，盘面上看资金企图再度入场做空PVC。从供需的逻辑看，氯碱利润需要继续压缩达到减产这个是目前很清晰的主逻辑，本周宏观氛围不佳叠加烧碱开始走强，电石走弱，给了空头比较明确的入场信号，但是静态看下方空间仍然不大，建议前期卖看涨继续持有。
聚烯烃：成本风险突出，现货支撑
【价格回顾】聚烯烃价格偏弱震荡，PP05收于7523，L05收于8004。现货方面，基差继续走强，L05+30，PP05-30。
【南华观点】供应端，PP前期停车装置较多开车，开工率上升；PE小幅度下移；京博石化下周40万吨预计开车，投产压力逐渐释放；因此前期供应端对PP的支撑减弱，投产存利空。进出口方面，当前出口窗口依旧打开，但是受限于外围需求的弱势，出口反馈一般；后续，中东装置若如期回归，外围供应的回归或造成未来进口的增量，需持续关注。需求方面，聚烯烃总体的下游反馈表现平平，但是原料库存前期已经消耗，价格进入低位后补库动作增加，成交反馈良好，对价格存在一定的支撑；同时，价格下跌后，基差走强；但是，补库成交更多是进入心理价位后的支撑，而非需求的驱动，因此向上的空间较难看见。最后，在需求始终没有起色的情形下，我们还是需要通过成本去锚定聚烯烃的下边际；当前原油、丙烷价格都受到宏观影响存在一定的利空，下边际面临一定的考验，同时PDH利润修复对PP利空相对较为明显。因此成本端利空，现货短期支撑，聚烯烃观望为主。
苯乙烯：近日反映油价矛盾
【盘面动态】周三苯乙烯延续下跌，04合约收于8244点
【现货反馈】周二日盘结束，苯乙烯现货8310 / 8330（↓190），基差04-20；纯苯现货7180 / 7230（-100/-100），EB-BZ价差在1130。
【南华观点】近期苯乙烯的矛盾点较多，导致苯乙烯上下没有明确方向。首先在宏观层面，由于近期美国银行暴雷事件有所发酵，这两日造成原油大幅下跌，市场有所恐慌，外盘宏观定调还是偏弱为主。第二点在纯苯端，短期纯苯受到两点预期导致价格上行，一是下游包括苯乙烯停车装置即将开车， 对纯苯消耗力度增加，港口开始去库；二是外盘美国纯苯价格还是高位，后续调油故事仍有讲故事的空间，对国内价格有所支撑。但是纯苯价格上行导致苯乙烯利润逐步被压缩，停车非一体化装置是否有开车意愿以及正在开车装置的停车动作不好判断。第三，苯乙烯自身供需情况短期其实还不错，在装置检修未起来的情况下，供应没有什么增量弹性，下游需求表现从数据上看逐步恢复，整体表现在库存上是出现持续去库的表现。目前价格下跌主要有几点原因，一是可能交易苯乙烯去库不及预期，以及在装置回归后的供应增量，包括后续还有进口货要到国内，整体可能后续港口去库速度可能又将放缓；二可能还是受到原油破位下跌的影响，对于油化工价格有所影响。后续策略的话，保守还是建议观望，因为宏观端导致油价风险加大；风险偏好者可以在低位选择多单进场，目前风险点仍是油价端的价格波动导致成本端价格偏弱。
【盘面动态】周三尿素盘面小幅上扬，05合约收于2493点。
【现货反馈】3月14日，各地报价有所下调，山东地区中小颗粒报价下调20元，目前27680-2720；河南地区中小颗粒报价下调20元，目前2679-2710元。
PTA:空单持有
【盘面动态】窄幅震荡至5544
【库存】社会库存-200w，环比上周去库2万吨
【装置】恒力石化（600346）220万吨，虹港250万吨，洛阳石化32.5万吨PTA装置停车，能投100万吨万吨重启，东营威联250万吨PTA装置负荷提升
【观点】伴随着加工费的给出，PTA或检修不及预期，且上游PX利润偏高，部分装置检修推迟。海外原油震荡偏弱，美国汽油库存季节性小幅去库，然而汽油需求走弱，炼厂开工迟迟未提升，调油逻辑仍需等待出行旺季的佐证，国内需求端，聚酯开工88%，内需表现尚可，强于去年，出口弱势已成定局，需求后期难超预期，整体而言，成本给予的驱动偏弱，国内整体需求未达预期，而当前宏观多配资金给出溢价偏高，建议逢高做空。建议5400-5500止盈。
【盘面动态】夜盘走弱至4105
【盘面动态】上一交易日沪胶主力收盘11940（-10），涨幅-0.08%，最高12075，最低11925。5-9价差较上一交易日不变-145（0）。
【现货反馈】国内产区全面停割，云南、海南暂无报价。目前海南产区橡胶树长势良好，逐步开始抽叶；云南原料产区开始抽芽。泰国东北部处于全年产量末期，泰国南部减产加剧，近日降水对产量影响不大，泰国整体产胶量不足旺期的10%，上一交易日胶水价格持稳，杯胶价格小幅下跌。越南产区全面停割。近期轮胎厂开工多维持相对高位状态，但目前成品库存多集中在代理商渠道，门店终端需求尚未起来，代理商层面对后市需求不看好，继续补货意愿较弱，这将导致轮胎厂去库现象或无法持续，开工也可能难以继续维持高位。货运、物流相关指标也暂未出现好转，较往年相比处于较低水平。
【库存情况】截至2023年3月12日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.1万吨，较上期增加0.58万吨，环比增幅0.98%。保税区库存环比增加0.19%至10.75万吨，一般贸易库存环比增加1.15%至49.32万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加1.32个百分点；出库率增加3.32个百分点；一般贸易仓库入库率下降1.32个百分点，出库率增加0.34个单词百分点。
【南华观点】上一交易日沪胶主力价也有下跌，月差持稳。海外产区逐渐进入停产季，全球供给逐渐收紧。但目前国内天胶库存仍处于高位，下游实际需求也未出现明显改善。替换市场需求能否复苏主要关注物流货运是否恢复，而经济若能顺利复苏也将带动配套市场需求提升。近期基本面难以出现好转，盘面继续震荡调整，5-9价差C结构加深，可尝试反套5-9合约。
纸浆:浆价区间震荡走势
【盘面动态】 纸浆期货盘面区间震荡，纸浆主力合约SP2305收盘价6126元/吨，跌22元/吨。
【现货反馈】进口木浆现货市场走势偏弱运行，前期高价有补跌现象存在，其中针叶浆价格稳中下滑50-200元/吨，阔叶浆价格稳中下滑50-250元/吨。
【下游需求】生活用纸市场价格弱势波动，北方保定地区纸企多报价较低，头部纸企暂无明确对外下调计划，多稳市态度。目前主流地区含税报价：河北木浆大轴市场7900-8100元/吨，山东木浆大轴市场8000-8400元/吨。生活用纸需求端趋于平淡，纸企开工正常，对后市纸价支撑作用趋弱；原料纸浆现货价格震荡走低 ，生活纸企多观望情绪；西南地区竹浆原纸纸企价格略显坚挺，主流纸企暂无调价计划。
【观点】短期浆市业者预期偏空，下游纸厂入市采买原料积极性偏低，浆市刚需交易为主，价格承压运行。
关键词：
