被迫上位的第一大股东谋求转让股权，但信质集团(行情002664,诊股)（002664.SZ）在二级市场波澜不惊，股价依然是低位徘徊。
(相关资料图)
K线图显示，近一年来，信质集团股价有过小幅波动，整体而言呈现下降趋势。6月20日，其股价上涨至13.84元/股，低于去年同期的15.37元/股，较2021年11月的高点已经下跌了近50%。
信质集团是全球最大的汽车发电机定子铁芯供应商，但从经营业绩方面看，近七年，整体上是增收不增利。
信质集团由尹兴满家族创立，2017年，其通过协议转让约26%股权套现24.19亿元，让出了第一大股东之位，但仍然保留了实际控制人之位。接盘者未能保住第一大股东之位，因为欠债而被中信信托拿走，但中信信托对第一大股东不感兴趣。目前，中信信托正在筹划通过公开征集受让方的途径将其甩卖。
随着第一大股东易主，信质集团的权力格局或将生变。
大股东或易主权力格局生变
被动成为第一大股东，但这不是中信信托想要的，中信信托正在公开征集受让方，打算公开转让信质集团的第一大股东之位。
6月9日晚间，信质集团发布公告称，公司第一大股东“中信证券(行情600030,诊股)中信信托中信总营股票质押定向资产管理计划”（证券账户名称“中信信托有限责任公司－中信银行(行情601998,诊股)信托组合投资项目1701期单一资金信托”，以下简称“资管计划”或“中信信托”）拟通过公开征集转让的方式，协议转让其持有的公司10400.52万股股份，占公司总股本的25.75%（因公司2022年股票期权激励计划已经处于行权期，且部分激励对象已经行权，根据当前总股本计算比例为25.6862%），并通过省级以上产权交易所产权交易流程确定公开征集转让的最终成交受让方。本次股份转让将导致公司第一大股东发生变化。
根据公告，本次股权转让价格为第一大股东司法抵债取得上述股份的抵债价格15.113元/股。
中信信托打算转让的这笔股权，最初来自于尹兴满家族。
尹兴满家族是信质集团的创始人，也是公司实际控制人，处于绝对控股地位。转折点发生于2017年。当年4月12日，信质集团控股股东上栗县信质工贸有限公司（以下简称“信质工贸”）及实际控制人尹兴满，与西藏北航长鹰天启信息科技有限公司（以下简称“长鹰天启”）签署了《股份转让协议》，二者拟分别向长鹰天启转让25.70%、0.30%股权，合计为26%股权，转让价格为23.26元/股，总价款为24.19亿元。
本次股权转让前，信质工贸持股25.70%，为第一大股东，尹兴满持股13.50%、叶小青持股9.94%，分别为第二、三大股东，尹强持股2.81%，为第四大股东，上栗县创鼎投资有限公司及尹巍分别持股2.51%，为第五、六大股东。前六大股东均为尹兴满家族及其持股主体，尹兴满与叶小青为夫妻，与尹强、尹巍为父子关系。尹巍出资占上栗县创鼎投资有限公司100%股权。
上述股权转让完成后，长鹰天启以持股比26%成为第一大股东，但并未获取信质集团控制权，尹兴满家族持股比为30.97%，仍然为公司控股股东及实际控制人。目前，尹兴满家族持股比为30.48%。
拿下了第一大股东却未拿下信质集团控制权，当时的长鹰天启是作何考虑，外界不甚清楚。随着长鹰天启遭遇债务危机，其所持有信质集团的股票遭遇了拍卖，但拍卖没有成功，最终被债权人用作抵偿债务。
23.26元/股受让股权，15.113元/股出让，长鹰天启亏了不少。中信信托被动成为信质集团第一大股东，但中信信托不想要第一大股东之位，而是需要现金。这可能就是中信信托公开征集受让方的主要原因。
在市场人士看来，一旦中信信托股权转让完成，受让方耗资超过15亿元接盘，可能不会心甘情愿做二股东。届时，信质集团的权力格局势必会生变。
净利率连降至个位数
第一大股东之位不要了，中信信托作出这一决定，既有回笼资金需求，可能也与信质集团的盈利能力不高有关。
信质集团主要从事各类电机核心零部件业务的研发、制造和销售业务。公司主要产品为汽车发电机定子及总成、汽车微特电机转子、电动自行车定子及总成、电梯曳引机定子、电动工具电机转子、VVT（汽车可变气门正时系统）、家电电机转子等；公司产品主要应用于汽车、电动自行车、家电、电动工具、特种设备等领域。
信质集团称，其在行业内具有较高市场地位。公司专注电机零部件行业30多年，是全球领先的电机零配件供应商。公司表示，其在产品特性和技术服务方面拥有独特的竞争优势，在自己的核心业务领域形成了坚固的护城河。公司目前主要客户均为国内外大型电机整机生产商及其零部件企业，并建立了长期的合作伙伴关系，有力巩固了公司竞争优势和行业地位。
信质集团将自身市场定位于较少企业涉足的中高端专业化电机零部件生产制造领域，和多年在中高端专业化电机零部件制造领域的精耕细作，保证了公司较强的专业化生产能力，主业优势明显。
然而，信质集团的盈利能力并不突出。
2012年，信质集团通过闯关IPO登陆A股市场，2012年至2014年，公司营业收入分别为9.85亿元、13.25亿元、15.54亿元，同比增长25.85%、34.51%、17.22%。对应的归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为1.10亿元、1.44亿元、1.86亿元，同比分别增长41.49%、31%、29.03%。这三年，净利润的增速整体上高于营业收入。
然而，2015年至2022年，公司营业收入虽然也两次小幅调整，但总体上快速增长，2022年的营业收入为37.17亿元，较2015年增长约146.48%。同期净利润，2015年为2.02亿元，2022年为2.11亿元，并无明显增长。在此期间，除了2019年、2020年净利润略超过3亿元，其余年度的净利润均在2亿元级前行。
整体而言，过去7年，公司增收不增利特征明显。
上市以来，信质集团的毛利率、净利率呈下降趋势。2020年，毛利率首次跌破20%，为18.59%，2021年、2022年分别为13.60%、11.59%，进一步下降。净利率变动趋势也基本如此，2021年、2022年，净利率分别约为6%、5.5%，均低于10%。上市以来，公司仅有这两个年度的净利率为个位数。
二级市场上，前复权后，2021年11月24日，信质集团的股价达到阶段性高点，为26.26元/股，今年6月20日的收盘价为13.84元/股，累计跌幅接近50%。
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